Amazon et Microsoft face au doute des marchés

Les actions d’Amazon et de Microsoft ont nettement reculé depuis leurs sommets de fin 2025, dans un contexte de tension accrue sur les valeurs technologiques. Après plusieurs années d’euphorie portée par l’essor de l’intelligence artificielle et du cloud, les marchés marquent une pause et demandent des preuves de rentabilité. Le déclencheur est connu : l’ampleur des investissements annoncés pour 2026.

Des fondamentaux qui restent solides

La correction reste relative au regard des résultats. Amazon a publié pour 2025 un chiffre d’affaires de 716,9 milliards de dollars, en hausse de 12 % sur un an, selon son communiqué de résultats. Sa division cloud AWS a accéléré au quatrième trimestre, avec une croissance de 24 %. Microsoft, dont l’exercice fiscal se clôt fin juin, a réalisé 281,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires sur l’exercice 2025 (+15 %) pour un bénéfice net de 101,8 milliards (+16 %), d’après ses résultats repris par TechPowerUp.

Les performances opérationnelles restent donc robustes, même si la croissance du cloud déçoit ponctuellement des investisseurs devenus plus exigeants, et si la hausse des dépenses pèse déjà sur la trésorerie disponible.

L’IA, source principale d’inquiétude

La principale source d’inquiétude concerne les investissements massifs dans l’intelligence artificielle. Selon Data Center Knowledge, qui reprend une analyse de Bloomberg, Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft prévoient ensemble environ 650 milliards de dollars de dépenses d’investissement en 2026, essentiellement pour des centres de données et des puces destinés à l’IA. Amazon est le plus ambitieux : son PDG Andy Jassy a annoncé environ 200 milliards de dollars d’investissements pour 2026, dans l’IA, les puces, la robotique et les satellites en orbite basse.

L’accueil a été froid. D’après Yahoo Finance, le titre Amazon a chuté après cette annonce, assortie de prévisions de bénéfices prudentes. Data Center Knowledge relève que les quatre groupes ont perdu plus de 950 milliards de dollars de capitalisation cumulée dans les jours qui ont suivi leurs publications. Les montants engagés sont considérables et leur rentabilité future reste incertaine : la question n’est plus de savoir si la demande d’IA existe, mais à quel rythme elle remboursera les capacités construites.

Pour l’heure, il s’agit davantage d’un ajustement après excès que d’un retournement structurel. Les deux groupes génèrent des flux de trésorerie importants et disposent de positions dominantes dans le cloud, ce qui leur laisse le temps de démontrer le retour sur investissement.

Les enjeux pour les entreprises clientes

Ce débat financier a des conséquences directes pour les directions informatiques et achats. Une course aux capacités de calcul peut se traduire par une offre abondante et des remises commerciales, mais aussi par des hausses de prix si les fournisseurs cherchent à rentabiliser plus vite leurs investissements. La concentration des capacités d’IA chez quelques hyperscalers renforce la dépendance des entreprises européennes à des fournisseurs américains, un sujet de souveraineté autant que de coût. Enfin, la construction de centres de données tend les marchés de l’énergie et des composants, avec des effets sur toute la chaîne d’approvisionnement.

Ce que les équipes de veille doivent surveiller

1. Les révisions de guidance d’investissement à chaque publication trimestrielle : une baisse serait le premier signe d’un ralentissement du cycle.
2. La croissance d’AWS et d’Azure, indicateur le plus direct de la monétisation de l’IA, à suivre dans une veille concurrentielle sur les fournisseurs cloud.
3. Les grilles tarifaires et conditions contractuelles des offres d’IA et de cloud, qui traduiront la pression de rentabilité.
4. Les projets de centres de données en Europe et leurs contraintes énergétiques, au croisement de la veille technologique et de la veille économique.
5. Le sentiment de marché sur les valeurs technologiques, dont les corrections peuvent affecter les levées de fonds et les valorisations de tout l’écosystème.

Sources

• Amazon, résultats du quatrième trimestre et de l’année 2025 (2026)
• TechPowerUp, Microsoft Releases FY25 Q4 Earnings Report (2025)
• Data Center Knowledge (Bloomberg), Big Tech to Spend $650B This Year as AI Race Intensifies (2026)
• Yahoo Finance, Amazon stock sinks after company touts $200 billion AI spending plans (2026)