Air Liquide, moteur discret de la révolution

Air Liquide reste l'un des rares groupes industriels français présents à la fois dans l'hydrogène bas carbone, les gaz pour semi-conducteurs et la santé à domicile. Son plan stratégique ADVANCE, fixé pour la période 2022-2025, s'est achevé avec des objectifs « atteints ou dépassés », selon le communiqué de résultats annuels publié le 20 février 2026 et diffusé par l'AMF via la DILA. Le groupe prépare la suite en misant sur deux moteurs : la transition énergétique de l'industrie et l'électronique avancée.

Une année 2025 solide malgré un environnement difficile

En 2025, le chiffre d'affaires d'Air Liquide s'est établi à 26 940 millions d'euros, en hausse de 2,0 % à données comparables et en léger recul de 0,4 % en publié, sous l'effet d'un change défavorable, d'après le communiqué officiel. La marge opérationnelle atteint 20,7 %, en hausse de 80 points de base, et le résultat net récurrent 3 679 millions d'euros (+6,2 %). Le groupe a généré 631 millions d'euros d'efficacités, signe d'une gestion serrée des coûts.

Cette capacité à défendre ses marges dans un contexte de tensions énergétiques et de demande industrielle molle en Europe explique la fidélité des actionnaires individuels. Le dividende proposé à l'assemblée générale du 5 mai 2026 s'élève à 3,70 euros par action, en hausse de 12,1 %, assorti d'une attribution d'actions gratuites, ce que relève aussi Tradingsat. L'image d'« action de bon père de famille » repose sur cette régularité.

L'hydrogène bas carbone, pari de long terme

Air Liquide a pris en 2025 la décision finale d'investissement du projet ELYgator aux Pays-Bas, un électrolyseur de 200 MW soutenu par le gouvernement néerlandais, et créé une coentreprise à parts égales avec TotalEnergies pour étudier un électrolyseur de 250 MW sur la raffinerie de Zeeland. Aux États-Unis, il développe ses ventes d'hydrogène sur la côte du golfe du Mexique en s'appuyant sur ses réseaux de canalisations. Le groupe revendique aussi une première mondiale : une technologie de conversion de l'ammoniac en hydrogène à l'échelle industrielle, qui ouvre la voie à de nouvelles chaînes d'approvisionnement bas carbone.

Sur le climat, le communiqué indique une réduction de 13 % des émissions de CO₂ par rapport à 2020 et une intensité carbone en baisse de 46 % depuis 2015. Le développement de contrats d'achat d'électricité bas carbone (3 TWh par an démarrés en 2025) soutient cette trajectoire. Ces engagements restent toutefois dépendants du rythme de la demande industrielle et des soutiens publics à l'hydrogène, qui ont ralenti en Europe.

L'électronique, portée par les semi-conducteurs

Dans l'électronique, la croissance hors ventes d'équipements atteint 5,8 % en 2025. Air Liquide investit plus de 250 millions d'euros en Allemagne pour un grand fabricant de semi-conducteurs de la « Silicon Saxony », construit de nouvelles unités à Singapour et aux États-Unis, et a inauguré en Corée du Sud une usine de molybdène, matériau avancé pour les puces de prochaine génération. L'acquisition de DIG Airgas en Corée du Sud, pour environ 3 milliards d'euros, renforce encore cette exposition au marché des semi-conducteurs.

Les enjeux pour les entreprises

Pour les industriels clients, Air Liquide est un fournisseur critique : gaz industriels, hydrogène et gaz ultra-purs conditionnent la continuité de leurs lignes. Pour les acteurs de l'énergie et des semi-conducteurs, ses choix d'investissement signalent les régions et les technologies où la demande se matérialise réellement. Pour les investisseurs, le groupe sert de baromètre de la santé de l'industrie mondiale. Pour 2026, il vise une nouvelle hausse de sa marge opérationnelle de 100 points de base, puis 100 points supplémentaires en 2027.

Ce que les équipes de veille doivent surveiller

• Les décisions finales d'investissement sur les électrolyseurs en Europe et aux États-Unis, ainsi que l'évolution des soutiens publics à l'hydrogène : une veille technologique permet de distinguer les annonces des projets réellement financés.
• Les contrats signés dans l'électronique (Allemagne, Singapour, Corée du Sud, États-Unis), indicateurs avancés des capacités de production de puces.
• L'intégration de DIG Airgas et les mouvements des autres acteurs des gaz industriels, à suivre dans le cadre d'une veille concurrentielle.
• Les indicateurs climat publiés par le groupe et les controverses éventuelles sur ses émissions, à intégrer à une veille ESG.

Sources

• Air Liquide (diffusion AMF, DILA), Résultats 2025 : communiqué de presse et rapport d'activité (2026)
• Tradingsat, Air Liquide dévoile ses résultats et objectifs et relève son dividende (2026)